Долговой кризис - Debt crisis

Долговой кризис это ситуация, в которой правительство (нация, штат / провинция, округ или город и т. д.) теряет возможность выплатить свои правительственные долг. Когда Расходы правительства больше, чем его налоговые поступления на длительный период у правительства может возникнуть долговой кризис. Различные формы правительства финансируют свои Расходы в первую очередь за счет повышения Деньги через налогообложение. Когда налоговые поступления недостаточны, правительство может компенсировать разницу, выпуская долг.[1]

Государственный долг в процентах от ВВП, динамика США, Японии и основных экономик ЕС.
Государственный долг как процент от ВВП по данным ЦРУ (2012 г.)

Долговой кризис также может относиться к общему термину, обозначающему распространение массовых государственный долг относительно налог доходы, особенно в отношении стран Латинской Америки в 1980-х годах, Соединенных Штатов и Европейского союза с середины 2000-х годов и долгового кризиса 2015 года в Китае.[2][3][4][5][6]

Долговая стена

Удар по долговая стена тяжелая финансовая ситуация, которая может возникнуть, когда нация зависит от внешнего долга и / или инвестиций для субсидирования своего бюджета, а затем коммерческих дефицит перестать быть получателем потоков иностранного капитала. Отсутствие потоков иностранного капитала снижает спрос на местный валюта. Увеличение предложения валюты в сочетании с повышенным спросом вызывает значительный девальвация валюты. Это вредит промышленной базе страны, поскольку она больше не может позволить себе покупать импортные материалы, необходимые для производства. Кроме того, обслуживание любых обязательств в иностранной валюте стало значительно дороже как для государства, так и для бизнеса.

Эта же концепция применяется и к личному долгу. В частности, он был применен к студентам, которые обманывают свои головы с помощью студенческих ссуд для финансирования своего образования.

Текущий и недавний долговые кризисы

Европа

Европейский долговой кризис

В Европейский долговой кризис - это кризис, затрагивающий несколько еврозона стран с конца 2009 года.[7][8] Государства-члены, пострадавшие от этого кризиса, не смогли выплатить свои государственный долг или для оказания помощи финансовым учреждениям, имеющим задолженность, без помощи третьих сторон (а именно Международный Валютный Фонд, Европейская комиссия, а Европейский центральный банк ).[9] Причинами кризиса стали высокорисковая практика кредитования и заимствования, взрыв пузыри на рынке недвижимости, и здоровенный дефицитное расходование.[10] В результате инвесторы сократили свое влияние на европейские инвестиционные продукты, а стоимость Евро уменьшился.[11]

Sovereign credit default swaps for EU countries in 2010-2013
Суверенный CDS показывающая временную потерю уверенности в кредитоспособности некоторых стран ЕС. Левая ось находится в базисные точки; уровень 1000 означает, что защита долга на 10 миллионов долларов в течение пяти лет стоит 1 миллион долларов.

В 2007 г. мировой финансовый кризис началось с кризиса в субстандартная ипотека рынок в Соединенные Штаты, и превратился в полномасштабную международную банковский кризис с крахом инвестиционного банка Lehman Brothers 15 сентября 2008 г.[12] Тем не менее за кризисом последовала глобальная экономический спад, то Великая рецессия. В Европейский долговой кризис кризис банковской системы европейских стран с использованием евро, последовал позже.

В суверен долг рынки PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Греция, Испания ) создали беспрецедентное давление финансирования, которое распространилось на национальные банки стран еврозоны и Европейский центральный банк (ЕЦБ) в 2010 году. PIIGS объявили о серьезных финансовых реформах и меры жесткой экономии, но ближе к концу года евро в очередной раз пострадал от стресса.[13]

Причины

Основная статья: Причины европейского долгового кризиса

Кризис еврозоны возник в результате структурной проблемы еврозоны и сочетания сложных факторов, включая глобализация финансов, легких условий кредитования в период 2002–2008 годов, которые поощряли практику кредитования и заимствования с высоким риском, финансовый кризис 2007-08 гг., дисбалансы международной торговли, пузыри на рынке недвижимости которые с тех пор лопнули; то Великая рецессия на 2008–2012 гг., выбор фискальной политики, связанный с доходами и расходами правительства, и подходы, используемые государствами для оказания помощи проблемным банковским отраслям и частным держателям облигаций, взяв на себя бремя частного долга или социальные убытки.

В 1992 году члены Европейского Союза подписали Маастрихтский договор, согласно которому они обязались ограничить дефицитное расходование и уровень долга. Однако в начале 2000-х некоторым странам-членам ЕС не удавалось оставаться в рамках Маастрихтские критерии и обратился к секьюритизация будущие государственные доходы для сокращения своих долгов и / или дефицита, в обход передовой практики и игнорирования международных стандартов.[14] Это позволило государственным органам скрыть свой дефицит и уровень долга с помощью комбинации методов, включая непоследовательный учет, внебалансовые операции и использование сложных структур валютных и кредитных деривативов.[14]

С конца 2009 года, после новоизбранной Греции, ПАСОК правительство перестало скрывать свою истинную задолженность и бюджетный дефицит, опасения суверенные дефолты в определенных Европейские государства общественность, и государственный долг нескольких штатов был понижен. Впоследствии кризис распространился на Ирландию и Португалию, вызвав обеспокоенность по поводу Италии, Испании и европейской банковской системы, а также более фундаментальных дисбалансов внутри еврозоны.[15]

Другие европейские долговые кризисы

Греческий долговой кризис

Хронология долгового кризиса Греции

Дальнейшая информация: Греческий государственный долговой кризис

2009 декабрь - Одно из трех ведущих мировых рейтинговых агентств понижает кредитный рейтинг Греции на фоне опасений, что правительство может объявить дефолт по ее растущей задолженности. Премьер-министр Папандроу объявляет о программе жесткого сокращения государственных расходов.

2010 январь-март - Правительство объявило еще о двух раундах жестких мер экономии, и правительство столкнулось с массовыми протестами и забастовками.[16]

2010 апрель-май - По оценкам, до 70% государственных облигаций Греции принадлежали иностранным инвесторам, в первую очередь банкам.[17]После публикации данных по ВВП, которые показали периодическую рецессию, начиная с 2007 г.,[18] рейтинговые агентства затем понизили рейтинг греческих облигаций до хлам статус в конце апреля 2010 года. 1 мая 2010 года правительство Греции объявило о ряде мер жесткой экономии.[19]

100 000 человек протестуют против мер жесткой экономии перед зданием парламента в Афинах (29 мая 2011 г.).

2011 июль - ноябрь - Долговой кризис углубляется. Все три основных рейтинговых агентства снизили рейтинг Греции до уровня, связанного со значительным риском дефолта. В ноябре 2011 года Греция столкнулась с шквалом критики его плана референдума, г-н Папандреу отзывает его, а затем объявляет о своей отставке.[16]

Протесты в Афинах 25 мая 2011 г.

2012 февраль - декабрь - Вторая программа спасения была ратифицирована в феврале 2012 года. 240 миллиардов евро должны были переводиться регулярными траншами до декабря 2014 года. Рецессия усилилась, и правительство продолжало сомневаться в реализации программы финансовой помощи. В декабре 2012 года Тройка предоставила Греции дополнительное облегчение долгового бремени, в то время как МВФ предоставил дополнительные 8,2 млрд евро кредитов, которые должны быть переведены с января 2015 года по март 2016 года.

2014 - В 2014 году перспективы экономики Греции были оптимистичными. Правительство предсказало структурный профицит в 2014,[20] открытие доступа к рынку частного кредитования в той мере, в какой весь его дефицит финансирования на 2014 год был покрыт за счет частных продажа облигаций.[21]

2015 июнь - июль - Парламент Греции одобрил референдум без временного соглашения о финансовой помощи. Многие греки продолжали снимать наличные со своих счетов, опасаясь, что вскоре будет введен контроль за движением капитала. 13 июля, после 17 часов переговоров, лидеры еврозоны достигли предварительного соглашения по третьей программе финансовой помощи, по сути, такой же, как их июньское предложение. Многие финансовые аналитики, в том числе крупнейший частный держатель греческого долга, менеджер частной инвестиционной компании, Пол Казарян, обнаружил проблемы с его выводами, сославшись на искажение чистой долговой позиции.[22][23]

2017 - Министерство финансов Греции сообщило, что долговая нагрузка правительства в настоящее время составляет 226,36 млрд евро после увеличения на 2,65 млрд евро в предыдущем квартале.[24] В июне 2017 года в новостных сообщениях говорилось, что «тяжелое долговое бремя» не было облегчено и что Греция находится под угрозой дефолта по некоторым платежам.[25]

2018 - Греция успешно вышла (как было заявлено) из программы финансовой помощи 20 августа 2018 года.[26]

Реструктуризация греческого долга

Это выделяется в истории суверенных дефолтов. Реструктуризация долга Греции в 2012 году позволила добиться очень значительного облегчения долгового бремени - с минимальными финансовыми потрясениями, с использованием комбинации новых юридических методов, исключительно крупных денежных стимулов и давления официального сектора на ключевых кредиторов. Но за это пришлось заплатить. Сроки и дизайн реструктуризации оставили деньги на столе с точки зрения Греции, создали прецеденты и создали большой риск для налогоплательщиков - особенно в его очень щедром отношении к отказавшимся кредиторам - что, вероятно, затруднит будущую реструктуризацию долга в Европе .[27]

Последствия

Принять во внимание, что наиболее характерной чертой социального ландшафта Греции в условиях нынешнего кризиса является резкий рост безработицы. В уровень безработицы колебалась около 10% в первой половине предыдущего десятилетия. Затем он начал падать до мая 2008 года, когда показатели безработицы достигли самого низкого уровня за более чем десятилетие (325 000 рабочих или 6,6% рабочей силы). Несмотря на то, что потеря работы была связана с необычно большим числом работников, потеря заработка для тех, кто еще работает, также была значительной. Средняя реальная валовая заработная плата сотрудников с начала кризиса потеряла больше позиций, чем за девять лет до этого.[28]

В феврале 2012 года сообщалось, что 20 000 греков остались без крова в течение предыдущего года и что 20 процентов магазинов в историческом центре Афин были пусты.[29]

Латинская Америка

Аргентинский долговой кризис

Фон

Бурная экономическая история Аргентины: Аргентина имеет историю хронических экономических, денежных и политических проблем. Экономические реформы 1990-х гг. В 1989 году президентом стал Карлос Менем. После некоторого возни он принял подход свободного рынка, который уменьшил бремя правительства за счет приватизации, дерегулирования, снижения некоторых налоговых ставок и реформирования государства. Центральным элементом политики Менема был Закон о конвертируемости, который вступил в силу 1 апреля 1991 года. Реформы Аргентины были быстрее и глубже, чем в любой другой стране того времени за пределами бывшего коммунистического блока. Реальный ВВП рос более чем на 10 процентов в год в 1991 и 1992 годах, прежде чем замедлиться до более нормальных темпов, чуть ниже 6 процентов в 1993 и 1994 годах.[30]

В 1998–2002 годы Великая депрессия в Аргентине был экономическая депрессия в Аргентина, который начался в третьем квартале 1998 года и продолжался до второго квартала 2002 года.[31][32][33][34][35][36] Это почти сразу последовало за 1974–1990 годы Великая депрессия после короткого периода быстрый экономический рост.[35]

Последствия

Вкладчики протестуют против замораживания своих счетов, в основном в долларах. Они были конвертированы в песо менее чем за половину их новой стоимости.

Несколько тысяч бездомных и безработных аргентинцев нашли работу в качестве картонеры, картонные коллекторы. По оценкам, в 2003 году от 30 000 до 40 000 человек собирали на улицах картон для продажи на предприятия по переработке. Такие отчаянные меры были обычным явлением из-за уровня безработицы, почти 25%.[37]

Аргентинские сельскохозяйственные продукты были отвергнуты на некоторых международных рынках из-за опасений, что они могут пострадать в результате хаоса. В Министерство сельского хозяйства США ввести ограничения на экспорт аргентинских продуктов питания и лекарств.[35]

История реструктуризации долга

Дальнейшая информация: Реструктуризация долга Аргентины
Президент Нестор Киршнер и министр экономики Роберто Лаванья, который представил первое предложение о реструктуризации долга в 2005 г.

2005 Венесуэла был одним из крупнейших инвесторов в облигации Аргентины после этих событий, который в период с 2005 по 2007 год приобрел реструктурированные облигации Аргентины на общую сумму более 5 млрд долларов.[38] В период с 2001 по 2006 год Венесуэла была крупнейшим покупателем долга Аргентины. В 2005 и 2006 гг. Banco Occidental de Descuento и Fondo Común, принадлежащая венесуэльским банкирам Виктору Варгасу Ираускину и Виктору Гиллу Рамиресу, соответственно, выкупила большую часть выпущенных облигаций Аргентины и перепродала их на рынке.[39] Банки купили аргентинских облигаций на 100 миллионов долларов и перепродали их с прибылью примерно в 17 миллионов долларов.[40] Люди, критикующие Варгаса, говорят, что он заключил «закулисную сделку» на 1 миллиард долларов по обмену аргентинскими облигациями в знак своей дружбы с Чавесом.[41] В Financial Times взяли интервью у финансовых аналитиков в Соединенных Штатах, которые заявили, что банки получают прибыль от перепродажи облигаций; правительство Венесуэлы не получило прибыли.[40]

Держатели облигаций, которые приняли своп 2005 года (трое из четырех сделали это), увидели, что к 2012 году стоимость их облигаций выросла на 90%, и в 2013 году она продолжала сильно расти.[42]

2010 15 апреля 2010 года долговая биржа была вновь открыта для держателей облигаций, которые отказались от свопа 2005 года; 67% из них согласились на обмен, а 7% остались в стороне.[43] Несогласные продолжали оказывать давление на правительство, пытаясь захватить активы Аргентины за рубежом.[44] а также предъявлением иска об аресте будущих платежей Аргентины по реструктурированной задолженности, чтобы они рассматривались лучше, чем сотрудничающие кредиторы.[45][46][47]

В 2005 году правительство достигло соглашения, по которому 76% просроченных облигаций были обменены на другие облигации по номинальной стоимости от 25 до 35% от первоначальной стоимости на более длительный срок. Вторая реструктуризация долга в 2010 году позволила выйти из дефолта по облигациям до 93%, но некоторым кредиторам все еще не выплачены выплаты.[48][49] Таким образом, долг в иностранной валюте упал как процент от ВВП со 150% в 2003 году до 8,3% в 2013 году.[50]

Северная Америка

Смотрите также

Рекомендации

  1. ^ Бондаренко, Петр (сентябрь 2015). "Долговой кризис". Британская энциклопедия. Получено 29 марта 2019.
  2. ^ Жетен Дюсо, Алиса (декабрь 2018 г.). «Обзор китайского долга (Часть 1)». CADTM.
  3. ^ «Европейские банки, продающие суверенные облигации, могут усугубить долговой кризис» - SFGate
  4. ^ «Кто лучше справляется с долговым кризисом, Соединенные Штаты или Европа» - Новости США [1]
  5. ^ "Европейская сеть долгов" Нельсона Д. Шварца, New York Times
  6. ^ "Как продвигается восстановление Аргентины?" Тайлер Коуэн
  7. ^ «Хронология: разворачивающийся кризис еврозоны». Новости BBC. 13 июня 2012 г.. Получено 6 марта 2015.
  8. ^ Бланделл-Уигнал, Адриан (2011). «Разрешение кризиса финансового и государственного долга» (PDF). Организация экономического сотрудничества и развития. Получено 6 марта 2015.
  9. ^ «Тройка« губернатор »европейских« колоний »: законодателям надоела тактика долгового кризиса». RT. 27 февраля 2014 г.. Получено 6 марта 2015.
  10. ^ Браун, Марк; Чемберс, Алекс (сентябрь 2005 г.). "Как правительства Европы увеличили свои долги". Euromoney. Получено 6 марта 2015.
  11. ^ Джонсон, Стив (1 марта 2015 г.). «Инвесторы сокращают свои позиции по евро». Financial Times. Получено 6 марта 2015.
  12. ^ Уильямс, Марк (12 апреля 2010 г.). Неконтролируемый риск. McGraw-Hill Education. ISBN  978-0-07-163829-6.
  13. ^ Кларк, Джанет Х. (14 декабря 2010 г.). «Долговой кризис в зоне евро». Британская энциклопедия. Получено 29 марта 2019.
  14. ^ а б "Как правительства Европы увеличили свои долги, "Марк Браун и Алекс Чемберс, Euromoney, сентябрь 2005 г.
  15. ^ Пол Белкин, Мартин А. Вайс, Ребекка М. Нельсон и Дарек Э. Микс «Кризис еврозоны: обзор и проблемы для Конгресса», Отчет исследовательской службы Конгресса R42377, 29 февраля 2012 г.
  16. ^ а б "Профиль Греции - Хронология". BBC. 10 июля 2010 г.. Получено 2 апреля 2019.
  17. ^ «Кризис суверенного долга Греции: все еще в разгаре». Экономист. 15 апреля 2010 г.. Получено 2 апреля 2019.
  18. ^ «Квартальные национальные счета: 3 квартал 2014 г. (предварительные оценки) и пересмотренные данные за 1 квартал 1995 г. - 2 квартал 2014 г.» (PDF). Статистическое управление Греции (ELSTAT). 14 ноября 2014 г. Архивировано с оригинал (PDF) 14 ноября 2014 г.
  19. ^ «Четвертый плот новых мер» (на греческом). In.gr. 2 мая 2010. Архивировано с оригинал 5 мая 2010 г.. Получено 6 мая 2010.
  20. ^ «В 2015 году экономика Греции вырастет на 2,9%, проект бюджета». Newsbomb.gr. 6 октября 2014 г.
  21. ^ «Греция планирует продажи новых облигаций и подтверждает цель роста на следующий год». Irish Independent. 6 октября 2014 г.
  22. ^ «Инвестор Пол Казарян возвращается с кампанией за« пятизвездочного »министра финансов Илиаса Беллоса | Катимерини». Получено 2 апреля 2019.
  23. ^ Хрисопулос, Филипп. «Пол Казарян: Крупнейший владелец частного долга Греции говорит, что долг Греции ниже, чем мы думаем [видео] | GreekReporter.com». Получено 2 апреля 2019.
  24. ^ Дженнифер Рэнкин; Хелана Смит (20 февраля 2017 г.). «Противостояние Греции из-за финансовой помощи в размере 86 млрд евро ослабло после сделки с Брюсселем». Хранитель. Получено 2 апреля 2019.
  25. ^ Эль-Эриан, Мохамед (22 июня 2017 г.). «Греческий долг: быстрого решения МВФ и ЕС недостаточно - Мохамед Эль-Эриан». хранитель.
  26. ^ «Греция успешно выходит из окончательной финансовой помощи: ESM». Рейтер. 20 августа 2018 г.. Получено 2 апреля 2019.
  27. ^ «Реструктуризация греческого долга: вскрытие». Оксфордские журналы. 1 июля 2013 г.. Получено 2 апреля 2019.
  28. ^ Мацаганис, Манос (ноябрь 2013 г.). «Греческий кризис: социальные последствия и меры политики» (PDF). Friedrich Ebert Stiftung. Получено 2 апреля 2019.
  29. ^ Крейн Хоуп (17 февраля 2012 г.). «Мрачные эффекты жесткой экономии показывают на улицах Греции». The Financial Times. Получено 19 февраля 2012. По крайней мере, я не голодаю, есть пекарни, которые мне что-то дают, а остатки сувлаки [кебаба] я могу купить в магазине быстрого питания поздно ночью », - сказал [один бездомный грек].« Но их гораздо больше. нас сейчас, так как долго это продлится?
  30. ^ Сакстон, Джим (Июнь 2003 г.). «Экономический кризис Аргентины: причины и методы лечения». Объединенный экономический комитет. Вашингтон, округ Колумбия: Конгресс США. В архиве из оригинала 29 октября 2013 г.. Получено 13 апреля 2019. В 1998 году Аргентина вступила в четырехлетнюю депрессию, во время которой ее экономика сократилась на 28 процентов.
  31. ^ Cibils, Alan B .; Вейсброт, Марк; Кар, Дебаяни (3 сентября 2002 г.). «Аргентина после дефолта: МВФ и депрессия». Центр экономических и политических исследований. Получено 23 сентября 2013.
  32. ^ Сакстон, Джим (Июнь 2003 г.). «Экономический кризис Аргентины: причины и методы лечения». Объединенный экономический комитет. Вашингтон, округ Колумбия: Конгресс США. В архиве из оригинала 29 октября 2013 г.. Получено 23 сентября 2013. В 1998 году Аргентина вступила в четырехлетнюю депрессию, во время которой ее экономика сократилась на 28 процентов.
  33. ^ «Распад Аргентины: преодоление Великой депрессии». Экономист. Росарио, Аргентина. 30 мая 2002 г. В архиве из оригинала 20 октября 2013 г.. Получено 13 апреля 2019.
  34. ^ Шулер, Курт (август 2005 г.). «Невежество и влияние: американские экономисты о депрессии в Аргентине 1998–2002 годов». Интеллектуальная тирания статус-кво. Econ Journal Watch. С. 234–278. В архиве из оригинала 25 декабря 2013 г.. Получено 13 апреля 2019.
  35. ^ а б c Кехо, Тимоти Дж. «Чему мы можем научиться из депрессии 1998–2002 годов в Аргентине?» (PDF). Миннеаполис: Федеральный резервный банк Миннеаполиса. стр. 1, 5. Получено 13 апреля 2019. , Аргентина пережила то, что правительство назвало «великой депрессией»
  36. ^ Паско, Томас (2 октября 2012 г.). «Британия следует за Аргентиной на пути к гибели». Телеграф. Лондон. Архивировано из оригинал 4 октября 2012 г. ,
  37. ^ «Размещение армии мусорщиков». CNN.com. 26 марта 2003 г. В архиве с оригинала 18 мая 2004 г.. Получено 13 июн 2014.
  38. ^ «Чавес продолжает энергетическую дипломатию Южной Америки». Рейтер. 8 августа 2007 г.
  39. ^ «Венесуэльские банки получают неожиданный доход от казначейства». Financial Times. 31 января 2006 г.. Получено 7 мая 2015.
  40. ^ а б Коронель, Густаво (27 ноября 2006 г.). «Коррупция, бесхозяйственность и злоупотребление властью в Венесуэле Уго Чавеса (Анализ политики развития)». Центр глобальной свободы и процветания. Вашингтон, округ Колумбия: Институт Катона. п. 7.
  41. ^ Пэджетт, Тим (23 апреля 2009 г.). «Мертвые пони-поло и их владелец-миллионер». Журнал Тайм. Time Inc. Получено 13 апреля 2019.
  42. ^ «Аргентина предлагает новый обмен в прагматичном Плане Б». Латинские финансы. 27 августа 2013 г.. Получено 13 апреля 2019.
  43. ^ Рэй, Ричард (16 апреля 2010 г.). «Аргентина должна выплатить долг за 2001 год, пока Греция пытается избежать дефолта». Хранитель. Получено 13 апреля 2019.
  44. ^ «Настоящая история аргентинского судна в Гане и того, как хедж-фонды пытались захватить президентский самолет». Forbes.
  45. ^ Ивис, Питер (25 февраля 2013 г.). "Банки опасаются решения суда по долговым обязательствам Аргентины". Нью-Йорк Таймс. Получено 13 апреля 2019.
  46. ^ Артур Филлипс и Джейк Джонстон (2 апреля 2013 г.). «Аргентина против стервятников: что нужно знать». CEPR.
  47. ^ «В чем суть борьбы Аргентины с несостоятельными кредиторами». Рейтер. 22 февраля 2013 г.
  48. ^ Дж. Ф. Хорнбек (6 февраля 2013 г.). "Неисполненный суверенный долг Аргентины: решение проблем""" (PDF). Исследовательская служба Конгресса.
  49. ^ "Банки опасаются решения суда по долговым обязательствам Аргентины". Нью-Йорк Таймс. 25 февраля 2013 г.
  50. ^ «Аргентина стремится реструктурировать задолженность фондов-стервятников». Новости IPS. 29 августа 2013 г.